Due notizie clamorose si accompagnano nello stesso articolo dello Spiegel di oggi, la prima piuttosto attesa, la seconda francamente sorprendete.

La prima notizia è relativa a Libra, la stablecoin collegata ad un basket di valute FIAT che Facebook vorrebbe lanciare il prossimo anno grazie ad una fondazione svizzera, con la collaborazione di un pool di operatori internazionali. Ormai appare chiaro che il governo tedesco negherà il permesso a questa valuta virtuale di operare sul territorio tedesco, e questo in coerenza con il programma e le affermazioni della Grande Coalizione che si è detta completamente contraria a stable coin collegate a grosse società, come confermato da Thomas Heilmann, responsabile sul tema della CDU. Il pericolo è che le banche centrali perdano potere nei confronti delle società private, ed anche per questo Bruno Le Maire, ministro delle finanze francese, parla dell’opportunità di un divieto a livello europeo, come del resto sta pensando Trump per gli Stati Uniti.

Quindi la seconda notizia , che è una bella bomba: secondo Heilmann il Governo Federale sta valutando una criptovaluta statale. In questo caso si creerebbe una blockchain pubblica, si parla chiaramente di “Catena Federale”, con una specifica forma di “Società digitale” per le aziende, atta a semplificare e finanziare le blockchain. Queste società digitali dovrebbero poter quindi pter vendere dei token per finanziarsi o per pagare ai dipendenti. In questo modo Heilmann spera di poter dare un vantaggio competitivo alle aziende tecnologiche tedesche.

Si parla di permettere, o autorizzare, l’emissione di titoli di debito o rappresentativi di capitale rappresentati su una blockchain pubblica e quindi facilmente scambiabili. Un autentico colpo di scena, perchè praticamente le startup sarebbero autorizzate ad emettere dei titoli equivalente alla moneta, per la facilità di scambio, che sarebbe sufficiente fossero accettati per i pagamenti.

La “Catena Pubblica” però potrebbe essere anche utilizzata per trasferire titoli pubblici e la Germania avrebbe immediatamente i propri Minibot, utilizzabili per il pagamento. Se poi ci si stancasse della politica espansiva e degli interessi negativi avrebbero una bella moneta elettronica pronta, dall’oggi al domani.

Poi qualcuno ironizzava sui minibot di Borghi…

Per il nostro canale cripto: https://t.me/TWOCBLConsulting

GERMANIA: NO LIBRA DI FACEBOOK, SI MINIOBBLIGAZIONI. Perfino questa idea ci rubano!!!

Il sempre ottimo Robin Brooks (@RobinBrooksIFF) ci fornisce, con la consueta attenzione, diversi dati molto interessanti per analizzare come si evolverà l’occupazione mondiale, partendo dall’esempio degli USA.

Dopo la crisi del 2007 tutti i governi, democratici o repubblicani, ed anche la FED, hanno lavorato per poter raggiungere la piena occupazione ed i risultati ci sono stati, questo è indubbio, come possiamo vedere dal seguente grafico:

La percentuale delle donne attualmente al lavoro è superiore a quella dei primi anni 2000, mentre quella degli uomini è tornata, più o meno al livello del 2008. Quindi sembra che la missione delle autorità sia stata coronata dal successo, anzi  tutto questo sia stato premiato da una maggiore uguaglianza fra i sessi. Pero ci sono dei grossi pericoli in agguato :

Infatti la manifattura sta pesando sempre meno sul mondo del lavoro, e questo accade per due motivi: da un lato , come si vede nel grafico superiore, c’è un rallentamento della manifattura rispetto alla crescita dei servizio, ed inoltre i servizi sono stati più “Labour Intensive” , cioè utilizzano più forza lavoro umana per ogni unità di output rispetto alla manifattura, a causa del diverso impatto dell’automazione.

Questo ha fatto si che la produzione di posti lavoro sia stata merito del settore servizi:

Però sono attese grosse modifiche anche per quanto riguarda i servizi, soprattutto nel settore del commercio, una componente importante dei servizi in generale: infatti il cambiamento  nei gusti e nelle preferenze della gente, con l’affermarsi di nuove forme di consumo, spinge per un calo del fattore umano anche nelle vendite al dettaglio. Analizziamo questo grafico che mette in relazione, nel tempo, il numero di lavoratori necessario per creare un milione di vendite al dettaglio:

In giallo le formule simili ai nostri discount, cioè i warehouse club ed i superstore, in rosso le vendite online, in blu i grandi magazzini tradizionali, in nero le vendite al dettaglio nel loro complesso. Vediamo come le unità di lavoro per milione di fatturato prodotto sono in forte calo, tranne che nei grandi magazzini tradizionali. Questo avrà nel tempo due conseguenze:

• forme anche su grandi superfici, ma basate su modelli tradizionali, sono destinate ad essere meno competitive ed a sparire;
• i servizi verranno a produrre meno posti di lavoro, dato che a vendite costanti viene a corrispondere una maggiore produttività del lavoro, e quindi minor necessità di lavoratori.

Il secondo punto fa nascere una domanda: se non nei servizi, dove andrà a lavorare la gente?

https://scenarieconomici.it/occupazione-e-minacce-future-da-manifattura-e-servizi/

Maersk e MSC interromperanno la rotta AE2/Swan dall’Asia al Nord Europe per lo meno fino a metà novembre. Si tratta di un’importate tragitto ad anello  che collega la Cina meridionale  con i porti dei Paesi Bassi e della Germania, come possiamo vedere:

Si tratta di un segnale molto forte del calo dei commerci a livello mondiale. Appare evidente che il numero di container trasportati stia crollando e questo ha portato delle forti perdite per gli armatori delle navi. Maersk e MSC hanno affermato che in questo modo “bilanceremola nostra offerta, in modo da bilanciare la domanda del mercato”, anche nell’ottica della “Settimana d’oro” delle fabbriche cinesi, periodo di ferie per il sistema produttivo dell’Estremo Oriente.

Il taglio di questa rottà è già avvenuto nel 2018, quando vi fu la crisi di borsa della fine dello scorso anno. All’epoca l’azione Maersk pagò fortemente la crisi, appesantita anche alla rinuncia a questa rotta, e tutto questo potrebbe ripetersi quest’anno:

In generale abbiamo un calo molto sensibile nel trasporto mondiale di container, come si può vedere dal seguente grafico:

Giornata di dati dalla Germania, non proprio brillanti. Iniziamo con gli ordini dell’industria.

A luglio gli ordini per l’industria tedesca sono calati del 2,7%, contro una previsione di uncalo dello 1,5% ed un mese precedente che aveva visto una crescita del 2,7%, anche se dopo una revisione contabile:

I problemi sono diffusi e colpiscono sia gli ordini interni sia quelli provenienti dall’estero. In questi ultimi il calo è dovuto ad una forte diminuzione degli ordini dei mercati extraeuropei, con una diminuzione del 6,7%, mentre quelli dell’area euro si mantengono stabili con un +0,3%.

Se analizziamo per categoria il calo colpisce tutto: Beni capitali con -3%, di consumo con -2,4% e beni intermedi con -2,2%. Quindi la scarsa spinta sui consumi e il calo degli ordini dall’estero fa si che le aziende non investano, e questo viene a condurre ad un avvolgersi verso la decrescita industriale, come noi sappiamo bene.

Sinora il settore delle costruzioni è stato un traino per la Germania, ma anche in questo campo c’è un po’ di rallentamento. Il PMI del settore costruzione, fino a giugno positivo, ha svoltato in settore negativo da luglio, ed ad agosto ha rafforzato la proprio negatività:

Ricordiamo che sotto il 50 l’indice PMI segnala una riduzione attesa del relativo settore. Se a luglio si era andato leggermente sotto la soglia ad agosto ci avvicinano a 46, segno che gli operatori si aspettano una forte riduzione. Questo è particolarmente pericoloso perchè da un lato colpisce un settore particolarmente importante per la Germania, ed in secondo luogo perchè il calo dell’attività di costruzioni avviene nonostante i tassi praticamente a zero sui mutui, che, evidentemente, non riescono a fornire alcuno stimolo.

https://scenarieconomici.it/germania-crollo-ordini-industria-ed-costruzioni/

Esiste l’Helicopter money? Se si questo non è in occidente, ma in Cina. Dal 2009 il sistema bancario cinese ha creato 144 mila miliardi di Yuan tramite la creazioni di nuovi attivi, 21 miliardi di dollari,  il doppio di quanto successo in USA, Europa e Giappone messi assieme. Potremmo dire che gran parte della crescita dell’economia cinese e, soprattutto, le bolle immobiliari e borsistiche, sia legato all’enorme quantità di credito creata che non ha pari con nessun paese occidentale

Come le banche hanno creato questa enorme quantità di credito? Ciò è stato possibile solo attraverso l’intervento della Banca Centrale. Chi pensa che le banche vengano ad utilizzare i soldi dei depositi per fare prestiti si illude. Il meccanismo è molto diverso, soprattutto in Cina, dove PRIMA le banche creano l’attivo, concedendo prestiti, e QUINDI creano il passivo attraverso varie fonti che possono essere sia l’attrazione di depositi, ma, soprattutto, con la venditò di proprie obbligazioni ai privati o, più spesso, alla banca centrale. Chiaramente il meccanismo funziona fino a quando le banche commerciali sanno di poter contare sul supporto della BC per l’acquisto dei titoli perchè offrirsi al mercato aumenterebbe i tassi e porterebbe all’arresto del meccanismo, e proprio qui si vede l’effetto della politica espansiva della People’s Bank of China, la banca centrale. Senza di lei questa crescita sarebbe stata impossibile.

Questa crescita del credito proseguirà anche con la guerra commerciale in corso, anzi sarà ancora più intensa per compensare gli effetti dei dazi, anche quelli nuovi  che scattano da oggi primo settembre. Il problema è che i cinesi, immersi dagli yuan, vorranno anche diversificare in altre valute e dato che ormai l’avanzo commerciale è  basso l’unico modo per assicurarsi moneta straniera sarà sul mercato dei cambi. Già lo Yuan si è fortemente indebolito, ma il ribasso potrebbe proseguire in futuro.

https://scenarieconomici.it/la-cina-ha-creato-il-doppio-del-denaro-degli-usa-dal-2008-il-sistema-bancario-e-un-enorme-pesce-palla/

Giornata caldissima nell’ambito delle reazioni USA -Cina. Pechino annuncia un dazio aggiuntivo su 75 miliardi di dollari di importazioni dagli USA a partire dal primo settembre, in risposta ai dazi USA su 300 miliardi di importazioni dalla Cina con tariffa del 10%. Trump risponde immediatamente ed in modo aggressivo:

Our Country has lost, stupidly, Trillions of Dollars with China over many years. They have stolen our Intellectual Property at a rate of Hundreds of Billions of Dollars a year, & they want to continue. I won’t let that happen! We don’t need China and, frankly, would be far….

— Donald J. Trump (@realDonaldTrump) August 23, 2019

La nostra nazione ha perso migliaia di miliardi per stupidità per molti anni. Ci hanno rubato proprietà intellettuali al ritmo di centinaia di miliardi e vogliono continuare. Non lascerò che questo accada. Non abbiamo bisogno della Cina e sinceramente andremo molto….

….better off without them. The vast amounts of money made and stolen by China from the United States, year after year, for decades, will and must STOP. Our great American companies are hereby ordered to immediately start looking for an alternative to China, including bringing..

— Donald J. Trump (@realDonaldTrump) August 23, 2019

— meglio senza di loro. L’enorme ammontare di denaro guadagnato e rubato dalla Cina dagli USA, anno dopo anno, per decenni, deve essere e sarà FERMATO. Ordino quindi qui alle nostre grandi aziende americane di iniziare a cercare per fonti di fornitura alternative rispetto alla Cina, incluso..

….your companies HOME and making your products in the USA. I will be responding to China’s Tariffs this afternoon. This is a GREAT opportunity for the United States. Also, I am ordering all carriers, including Fed Ex, Amazon, UPS and the Post Office, to SEARCH FOR & REFUSE,….

— Donald J. Trump (@realDonaldTrump) August 23, 2019

… riportare le vostre azienda A CASA, e produrre i vostri beni negli USA. risponderò ai dazi cinesi questo pomeriggio. Questa è una GRANDE opportunità per gli Stati Uniti. Inoltre ordino a tutti i servizi postali, inclusi FedEx, Amazon, UPS, e le Poste, di CERCARE E RIFIUTARE

….all deliveries of Fentanyl from China (or anywhere else!). Fentanyl kills 100,000 Americans a year. President Xi said this would stop – it didn’t. Our Economy, because of our gains in the last 2 1/2 years, is MUCH larger than that of China. We will keep it that way!

— Donald J. Trump (@realDonaldTrump) August 23, 2019

.. tutti gli invii di Fentanyl  dalla Cina (o da qualsiasi altro luogo!). Il Fentanyl uccide 100 mila americani ogni anno. Il Prsidente XI ha affermato che li avrebbe fermati, ma non lo ha fato. La nostra economia, grazie ai miglioramenti degli ultimi 2 anni e mezzo, è molto più grande di quella cinese. La manterremo in questo modo. 

Il Fentanyl è il noto oppiaceo che costituisce la maggiore minaccia per la salute USA e che viene spesso inviato direttamente dalla Cina.

Una vera e propria dichiarazione di guerra, che si è fatta sentire sui mercati istantaneamente:

Dow Jones perde quasi il 2%, Il petrolio lo segue….

Oro invece in crescita:

I tassi di interessi sui titoli di stato di nuovo in discesa, con il Bund tedesco a -0,68%. A questo punto Trump ha sparato due cannonate: una contro Pechino e la seconda contro Powell a Jackson Hole, dove si trova Powell che , nelle sue minute, non faceva trasparire nessun panico sull’economia. Forse dovrebbe cambiare, almeno un po’, idea.

https://scenarieconomici.it/la-guerra-commerciale-usa-cina-si-infiamma-di-nuovo-trump-contrattacca/

Interessante analisi delle condizioni e delle soluzioni della crisi a L’Aria che Tira in un’intervista incrociata ad Alessandro Giuli (giornalista) e Dario Galli, dove vengono prese in analisi le parole dei vari leader e si analizzano i possibili diversi sbocchi alla crisi

Ringraziamo come sempre Inriverente.

https://www.youtube.com/watch?v=BM3YrmaQTOs

https://scenarieconomici.it/alessandro-giuli-il-foglio-e-dario-galli-il-foglio-genesi-e-soluzioni-della-crisi/

La vendita del titolo di stato tedesco a 30 anni con zero coupon è stato, dal punto di vista dei volumi collocati, un flop clamoroso, ma questo fatto ci permette di far notare che ci potrebbe essere un cambiamento di un trend.

Prima di tutto, completando l’articolo di questa mattina, spieghiamo perchè la vendita sia stata un flop: il bond era collocato come uno zero coupon e senza cedole, cioè si pagava 100 e non si ottenevano interessi. L’asta era dedicata a chi era disposto a pagare sopra alla pari il bond stesso. Alla fine però l’offerta, in teoria amata dal mercato, è stata un fallimento.

Se il tasso di interesse di collocamento dei fondi è stato pari a 0,11%, con un picco di rialzo nei rendimenti anche nel secondario, perciò  apparentemente buono, al contrario sono mancati i volumi di domanda ed questo ha fatto chiudere l’asta con vendite per soli 821 milioni di euro, contro gli oltre 2 miliardi offerti.

In questo caso, come sempre , è intervenuto al BundesBank, la banca centrale tedesca, che ha compensato acquistando i titoli invenduti per poi piazzarli su mercato secondario. Ricordiamo che questa funzione, sempre svolta dalla Banca Centrale tedesca, è importantissima per guidare al ribasso i tassi d’interesse sui titoli tedeschi, ma raramente viene svolta in queste dimensioni rispetto all’emesso. Si può dire, senza timori di smentita, che l’asta sia stata un disastro.

Perchè è successo? L’acquisto dei titoli di stato con rendimenti negativi avviene o per motivi tecnici o perchè gli operatori sperano di speculare sul successivo aumento dei valori dei titoli e ribasso dei rendimenti. Questo metodo ha funzionato piuttosto bene nel 2019 ed ha sostituito nelle gestioni patrimoniali il rendimento delle cedole, ma proprio ieri PIMCO, uno dei colossi dell’investimento nel reddito fisso, ha annunciato un alleggerimento delle proprie posizioni in titoli di stato (tranne quelli USA) , segno che non ci si attendono forti aumenti nei corsi dei titoli di stato e che le posizioni stanno diventando troppo rischiose.

L’asta del tesoro tedesco è arrivata proprio al momento sbagliato e le domande per le coperture tecniche non sono state sufficienti. Alla fine chi vuole investire con la certezza di perdere soldi? Aggiungiamo le incertezze sulle politiche della BCE ed il quadro è completo.

https://scenarieconomici.it/titoli-tedeschi-trentennali-zero-coupon-flop-siamo-allinversione-di-un-trend/

Agosto, tempo di autostrade e di aeroporti per il “parco buoi” (quello della società italiana, non dei piccoli risparmiatori investitori in Borsa); ultimamente, tempo anche di infrastrutture prima – e di governi poi – che crollano, ad un anno di distanza l’uno dall’altro. E anche qui, i cittadini sono carne da macello, in tutti i sensi, e rispetto a ciò cui devono assistere in termini di decenza.

I protagonisti della gestione beffarda della mattanza sono sempre i tre moschettieri Conte, Salvini e Di Maio, cui l’anno scorso si affiancò “D’Artagnan” Toninelli il quale, pur da ministro delle infrastrutture neo-eletto, riuscì nella missione impossibile di accollarsi sul suo nome e sulla sua faccia l’immagine di una tragedia costruita in tutt’altri tempi e da tutt’altri figuri, in decenni di clientelismo.

Ma non è di lui che vogliamo parlare, quanto del suo compare nelle ispezioni ad alta suggestione mediatica sugli aerei di stato, il ministro dello sviluppo economico Di Maio. Cercheremo di capire, sapendo già di non riuscirci, quale capolavoro egli lascia in eredità al prossimo governo tecnico, di scopo, balneare, di garanzia, di responsabilità, del presidente, fate voi.

Contrariamente a Toninelli, che il guaio del ponte Morandi se l’è beccato in pieno, il leader del M5S si è reso parte attiva, proclamando di proprio, immediato pugno la revoca delle concessioni ad Atlantia.

Ricordate? Il presidente Conte, che è giurista, “annuicchiava” imbarazzato, probabilmente non capendo il motivo per cui una laurea in giurisprudenza è oramai richiesta in un concorso per impiegato, ma non ancora per fare il ministro.

Bene: ad un anno esatto dal crollo, Atlantia ha recuperato il corso di borsa del titolo, si è ripresa cioè anche sull‘unico terreno che l’aveva immediatamente castigata. L’ ipotesi di revoca della concessione, dal canto suo, è saltata non soltanto per il relativo contratto in cui la posizione di forza del concessionario era stata blindata dal concedente governo di allora (contro il pubblico interesse su ogni aspetto, a cominciare dalle tariffe), ma proprio perché è saltato il governo di adesso.

Ma il capolavoro del MEF va oltre: Atlantia infatti è stata nel frattempo accettata nella Newco pubblico-privata che rileverà le attività di Alitalia, ed il progetto in discussione proprio in questi giorni prevede la società controllata da Edizione, quindi dai Benetton, quale socio di maggioranza al 35% assieme a Ferrovie dello Stato. La minoranza se la spartiranno Delta Airlines ed il MEF al 15% ciascuno. Tutti gli advisor sono già al lavoro.

Qualcuno saprebbe spiegare quale può essere la potestà punitiva dello Stato, rispetto a chi è socio in affari con lui, ed è rispetto ad esso maggioritario nell’asset iper-strategico (in realtà oramai innominabile, la barzelletta dei casi aziendali) della compagnia di bandiera italiana?

Una osservazione nasce spontanea: in una possibile revoca della concessione pubblica ad Atlantia, lo Stato dovrebbe seriamente valutare la propria perdita per indennizzo; così come, in una eventuale rinuncia ai lavori della TAV, avrebbe dovuto valutare il peso (insostenibile secondo Conte, sulla base della famosa relazione “Costi-Benefici”) delle clausole penali.

Ebbene, chi scrive ne vede molti di contratti di subfornitura tra un’azienda strutturata (estera, di solito) ed un sub-contractor PMI (italiano, normalmente), e constata come siano chiari, pesanti, ed applicabili tempestivamente gli articoli contrattuali sui titoli e sugli obblighi che l’assegnatario deve avere, e come siano immediatamente esperibili i rimedi a favore del concedente in caso di inadempimento, o di colpa e dolo.

Viene da domandarsi allora: ma i contratti, per contro e nell’ interesse dello Stato Italiano verso un’azienda privata, chi li aveva studiati e redatti? Solo incapacità, o anche e soprattutto malafede(clientelismo)?

PS: Un’altra bomba ad orologeria lasciata – né funzionante né disinnescata – dal MEF è il dossier SACE. Ma sull’assicurazione pubblica dell’export torneremo in seguito.

Marco Minossi

https://scenarieconomici.it/il-caso-atlantia-un-lauto-contratto-di-concessione-non-si-nega-la-giustizia-al-popolo-si-di-marco-minossi/

Intervista a Claudio Borghi a LA 7. Vengono trattati i temi di carattere politico ed economico del giorno, a partire dai minibot, alla posizione dei Cinque Stelle e della Lega nei confronti dei tecnici e delle loro norme austere che nulla hanno portato all’Italia e che sono insensate ora, ai contrasti per il cambio di linea europea degli alleati. Salvini l’ha tirata per le lunghe oppure no? Ha fatto bene Salvini ad aprire al taglio dei parlamentari? I tempi per la finanziaria ci sono ? La base della rottura con il MEF è il fatto che la Lega volesse dare un potente taglio delle tasse che i tecnici del MEF la pensavano diversamente, non lo si è potutto fare.

Ringraziamo l’Inriverente e vi auguriamo un buon ascolto

https://www.youtube.com/watch?v=Gvv_1dpsWD0

https://scenarieconomici.it/borghi-a-la7-minibot-economia-e-politica/